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宏观策略观点月报 | 2021年6月

时间:2021-06-01 14:45

市场回顾:

截至 2021年5月31日,上个月内上证指数上涨4.0%,深圳成指上涨3.7%,中小板指数上涨3.1%,创业板指数上涨8.4%。



五月的市场波澜不惊,海外市场和国内市场都比较稳定,结构上,海外市场周期价值较好,国内成长科技较好。美股市场因为通胀数据超预期,经历了一次调整,高估值科技股估值有些压力。国内货币政策略偏松,利率缓步下行,市场风偏上行,估值容忍度提升。
 


后市展望:

六月的政策环境,和五月接近,国内仍然为结构性宽松,而美国的政策可能面临就业数据快速改善、通胀预期剧烈的压力,TAPER预期增加,或成为市场的较大隐忧。


美联储近期的态度依然偏鸽派,从长期而言,拜登提出的规模巨大的财政刺激计划,离不开美元低利率环境,所以,从这个角度而言,即便三季度进入对TAPER的预期强化,但利率环境可能依然友好。这可能是未来几年的国际货币市场大环境。在这个预期确定的背景下,同时国内经济接近向下拐点,货币政策的基调也将相对偏松。在美联储三季度TAPER预期拐点兑现后,仍将面临国内外较为温和的政策呵护。


三季度的主要风险来自于,美国经济接近重启,就业率上升,大宗商品依然面临较大的流动性宽松和供给需求失衡引起的上涨压力,TAPER的预期在短期内发酵,市场需要做出应对。预期兑现后,市场将继续围绕宽松的预期展开反弹。


之所以国内政策预期偏松,且和通胀压力关联度不大,是因为输入型通胀对货币政策脱敏,企业还会因为信用紧缩而进一步受到滞胀的侵蚀。


百年献礼,也是市场预期内的政策维稳理由,六月内出现货币政策变局的概率不大。


五月市场对人民币升值预期较高,也是市场兴奋的来源之一。但五月末的外汇存准率的上调,也示意人民币汇率并未形成升值的政策指引。


立足于产业趋势的确定性,新能源车,医美都继续延续了四月的市场热度。我们认为这种结构性行情仍然是未来市场的主线,指数仍然会震荡缺乏趋势指引。

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